2015年12月均价:尿素1434元/吨，同比-8.7%，环比-3.9%;磷酸二铵2483元/吨，同比+3.9%，环比-1.3%;氯化钾1900元/吨，同比环比均持平。
2015年11月进出口量(实物量):氮肥出口量205.12万吨，同比-28.2%，环比+52.4%;二铵出口量83.37万吨，同比+31.8%，环比+14.5%;钾肥进口量105.29万吨，同比+31.7%。
11月氮肥、磷肥出口量增加。2015年11月(数据延迟一个月)国内氮肥出口量205.12万吨(实物量)，环比+52.4%;国内磷酸一铵出口量20.31万吨(实物量)，环比+9.0%;磷酸二铵出口量83.37万吨(实物量)，环比+14.5%。根据《2015年关税实施方案》，对氮肥、磷肥取消了淡旺季关税差别，实施全年统一的出口关税税率。尿素全年出口税率为80元/吨，磷肥全年出口税率为100元/吨。2015年的关税政策有利于化肥企业出口量的增加。建议关注氮肥、磷肥生产企业，包括华鲁恒升(13.190, 0.13, 1.00%)、云天化(11.740, 0.11, 0.95%)、湖北宜化(7.19, 0.11, 1.55%)等。 l 2015年来二铵价差有所扩大。自2015年1月至12月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差由1682元/吨扩大至1837元/吨，扩大幅度达9.22%。建议关注具备二铵产能的化肥企业，如云天化、湖北宜化、六国化工(10.000, -0.01, -0.10%)等。
关注农垦改革下化肥行业的投资机会。12月1日国务院发布《关于进一步推进农垦改革发展的意见》，就推进农垦改革发展做出了全面部署。意见明确加快推进农垦现代农业发展，包括建设大型农产品(15.69, 0.31, 2.02%)生产基地、大力发展农产品加工流通业等。建议关注相关化肥公司:云天化(磷肥)、赤天化(5.040, 0.00, 0.00%)(区域化肥龙头)、六国化工(国内大型磷酸二铵生产企业)、华鲁恒升(山东省重要氮肥生产基地)、四川美丰(8.57, 0.13, 1.54%)(尿素、合成氨等)、湖北宜化(全国大型尿素生产企业)等。
给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括:关税政策带来的影响、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。
风险提示:化肥原料及产品价格大幅波动、化肥相关政策、进出口状况不及预期等。
