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| 煤价单边上涨态势可能不再 http://www.ampcn.com 2005-3-24 16:39:50 信息来源：全景网络 浏览： |
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| 煤价可能向阶段调整过渡 截至今年3月中旬，以秦皇岛价格为参照，煤炭价格自年初以来上涨2.5%左右，煤炭产量1至2月累计同比增长了6.8%。行业整体依旧维持较高的景气度。 截至2月底，秦皇岛的煤炭库存环比、同比均有所增长，同比增长超过50%，而1至2月煤炭产量的增长仅6.8%，远低于2004年同期25.0%的增幅，且去年同期也有春节的因素，库存却维持较低的水平。 当然，秦皇岛库存的增长主要还是因为运力跟不上导致港煤的增长，因为同期全国总库存增加仅1%（25万吨）左右，但考虑到煤炭产量的增速回落，我们认为需求增速还是有明显回落。 从澳洲煤炭价格的走势来看，2004年到2005年的总体走势是上涨的，但从2004年7月到现在却有一个调整回落的趋势。当然，这并不表明煤价将总体回落，从近来国际能源市场的信息看，国际煤炭价格今年依旧会保持继续走高的势态。 我们认为，从全国范围看，2005年煤炭供应依旧紧张，但比2004年会有所缓解。总体来说，煤炭行业还会维持较高的景气度，价格走势全年看依旧是上升走势，但和2004年不同，不会在时间和地域上均呈现单边上涨的势态，不排除7、8 月份用电高峰过后一些地区或某几个月小幅度回落的可能。 得出以上的判断，我们还基于目前的一些市场现象：首先，目前国内煤炭价格和国际煤炭价格虽然还有差距，但比较2004年同期已经大大缩小，国内不少发电企业正谋求海外煤炭供应，因此国内煤炭价格总体来说已经基本回归到了其应有的价值。其次，拿目前广东地区部分到厂煤价和奥里油（一种重油合成油）折算发热量相比，二者已经基本相等，在520元/吨左右，煤价继续上涨将脱离其价值。最后，从煤价的市场走势看，2、3 月也相对平稳，国家对无烟块煤的限价虽然涉及面不大，但多少也施加了一些压力。 安全环保问题愈演愈烈 从新年不断发生的煤炭安全事故以及传闻不断的资源、环保费用增加看，这一主题正替代煤炭紧张成为2005年煤炭行业的新主题。 据报道，中国政府有可能将提高煤炭安全费收费标准，计划从每吨煤的生产中最多提取10元的安全费。同时还有消息称，政府正考虑从每吨煤的生产中征收20元/公吨的环境补偿金。 安全费因为原来就有，大部分企业提取标准已经达到10元/吨，对企业业绩影响不大，但环境费用作为新增费用，对企业业绩的影响十分巨大。 重点公司简评 兖州煤业：我们认为公司最大的优势在于生产管理水平高，在机械化和安全方面已经达到了国际先进水平，同时具有地域优势。虽然资源不是十分丰富，但以公司集团的实力，动态发展可期。 西山煤电：2004年公司每股收益0.78 元，公司业绩增长主要来源于煤价上涨，2004 年公司综合煤炭价格为334.71元/吨，同比上涨了37.8%；而同期公司煤炭销售量为1117 万吨，同比减少2.8%。 煤电联营是公司业绩稳定增长的保证，古交电厂一期2×300MW 机组将分别于2005 年6月和8月投产,将有效推动其业绩增长。 兰花科创：2004年公司净利润同比增长62.7%，每股收益0.76 元。公司业绩增长源于煤炭、化肥量价齐增，2004年公司销售煤炭410 吨，同比增长了9.3%。煤价同比上涨了43.4%。同时公司的化肥业务也呈现良好的增长势头。 在公司主营业务中，化肥占30%以上的比重，近期化肥价格一路攀升，而公司2005年化肥新项目即将投产，另外，公司持有36%股权的大宁矿，预计2005年6月建成投产，将推动公司业绩。 上海能源：公司业绩快报显示，2004年公司净利润同比增长109.28%，每股收益0.91元。 公司煤炭目前已经处于超产能生产状态，虽然煤炭储量丰富，但短期内产量维持750 万吨左右，而2003年收购的大屯铝业75%股权以及投资上海铝箔项目还未见效益，前景还不明朗。公司主要的优势是地处华东，华东地区缺电状况将延续时间较长，公司可以利用此优势维持较强的盈利能力。 （作者为平安证券研究所研究员） |
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