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国内化肥行业走势分析
http://www.ampcn.com 2004-12-6 12:00:43 浏览：

一、前三季度化肥行业运行态势

    1.产品价格不断上升，行业利润大幅增长

    据《中国石油和化工经济分析》的统计数据,全国尿素市场价格于2002年、2003年及2004年前7个月的平均水平分别为:1252元/吨,1384元/吨与1557元/吨。值得注意的是,尿素市场在2004年上半年的政府限价政策下得以短期平稳后, 遂于7月份又出现明显的价格上涨之势。2004年7月份全国平均尿素价格较6月份的1510元/吨环比上涨至1700元/吨,8月、9月分别达到1725元/吨、1765元/吨。在尿素不断涨价的带动下,其他化肥品种如碳铵、氯化铵、磷酸二铵、钾肥、复合肥等也全面涨价。化肥品种价格的普遍上扬带动了化肥行业收入、利润的双双增长。统计数据显示,2004年1-8月份,肥料制造业累计实现产品销售收入1067亿元,较上年同比增长35%,其中氮肥、磷肥、钾肥及复合肥的同比增长幅度分别达到33%、27%、25%与42%。值得一提的是,化肥行业的利润同比增幅明显超过其收入的同比增幅,2004年前8个月累计利润总额达51亿元,同比增幅高达124%, 其中氮肥行业的这一数字也在108% 。

    2.市场向好主要是需求拉动：

    今年以来，我国高度重视农业生产，各地纷纷制定了最低粮食种植面积及粮食生产目标，使全国的粮食种植面积超过了１５亿亩，比去年同期增长１％；与此同时，近两年粮价的明显上升，也使农民的生产积极性大大提高，对化肥的使用量有所增加。此外，从国际大环境来看，全球恶劣的生长条件造成全球粮食库存降到了１９世纪８０年代以来的最低水平，库存相对消费出现了缺口，粮食价格出现上涨的趋势。粮食价格的上涨激发了农民对农产品种植的积极性，从而增加了对化肥的需求。

    优惠政策保驾护航

    ２００４年上半年，国家六部委先后发出通知，要求在用电、运输以及税收等方面为化肥企业提供优惠政策，这包括年初六部委联合发出的继续实行尿素增值税先征后返５０％的政策，到两次电价上调而化企用电不变，以及近期的化肥铁路运输仍然实行优惠运价等，这一系列优惠政策都为化肥企业包括化肥行业上市公司提供了极大的便利，降低了生产经营成本，提高了企业的经济效益。

    二、上市公司三季报综述

    截至10月30日，17家化肥上市公司如期披露三季度财务报告。前三季度，17家公司共实现主营业务收入152.26亿元，同比增长31.59%；实现主营业务利润36.44亿元，同比增长51.91%；实现净利润14.95亿元，同比增长72.67%。前三季，行业公司平均每股收益0.26元，每股净资产3.11元，净资产收益率8.34%，高于同期上市公司平均水平。17家公司中，收入增幅超过行业平均水平的共有9家，其中盐湖钾肥以166.68%的增幅位居第一，增幅在50% 以上的还有云天化、鲁北化工、宏达股份和湖北宜化；统计显示，17 家公司平均毛利率由上年同期的20.73%上升到了今年前三季度的23.49%，产品价格上涨是最主要的原因。净利润增幅超过平均水平的有6家，增幅依次分别是辽通化工、盐湖钾肥、宏达股份、云天化、湖北宜化和六国化工。17家公司中，盐湖钾肥、湖北宜化、宏达股份、云天化、柳化股份、沧州大化、泸天化和辽通化工的收入和利润增幅呈现不断扩大的状态，显示它们良好的盈利状况。很明显，化肥行业整体乐观，除了绝对业绩以外，几家公司在其它方面存在差异：其一，从工艺路线看，一般来说，以天然气为原料的公司毛利率都在30%左右，以煤为原料的公司毛利率都在20%以下，这里也有例外，如沧州大化由于天然气供应不稳定，毛利率只有13.31%，而以煤为原料的湖北宜化和柳化股份的毛利率都在20%以上；其二，从管理效率看，多数公司三项费用占主营业务收入的比率在10%左右，而川化股份由于环保等因素的影响，该比率达到了24%；其三，从销售效率看，四川美丰的营销通路建设较为成功，今年前三个季度的经营性现金流均保持在8500 万元左右的水平。

    三.  未来行业发展趋势

    今年粮食产量只是止跌回升，未来粮食产量和播种面积有望持续缓慢回升。自1998年以后，我国粮食连续5年减产，新一届政府上任后将三农问题作为首要问题，鼓励农民扩大种植面积，2003年我国秋季种农作物面积达6.17亿亩，同比增加810多万亩。2004年粮食播种面积进一步上升1% ，预计形成化肥需求约4400万吨，同比增长6.8%约300万吨。目前我国的粮食增产还只是恢复性增产，离1997年高峰时产量仍有一定距离，因此预计未来几年我国粮食产量和粮食播种面积将呈持续恢复性增长，从而带动对化肥需求的稳步增长。国际天然气价格有望保持高位运行。国际尿素多以天然气为原料，2003年以来，美国等国家的天然价格大幅上升，拉动尿素价格上升，今年1～9月国际尿素平均价为184美元/吨，同比增长30%。未来，国际政治经济形势并未发生明显变化，国际油价和天然气价格仍将保持在高位，因此国际尿素价格有望保持坚挺。

    展望未来,如果不考虑政策限价因素, 以目前的原料价格水平及产成品市场价格水平,则2004年下半年化肥产量的同比增幅仍会增加,由此2005 年的化肥市场将高位徘徊。如果全球(包括国内)原料价格仍呈上升态势,而化肥产品价格不能同时得到应有的上涨,则2005年的化肥产品价格仍将看高。而与此同时的国内化肥产量同比增长幅度呈现放大态势,2004年化肥产品价格达到阶段性高位, 进入2005年产品整体价格将面临高位的小幅盘整。

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